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电子行业专题研究:年前重点布局一季度高增长白马

发布时间:2017-01-22    研究机构:天风证券

国产机备货期将至,布局一季报高增长电子白马。本周核心电子公司陆续公告16年业绩预告,总体和预期相符程度较高,部分品种超预期。我们团队本周继续调研电子产业链,验证几个核心判断:1)17Q1环比下降幅度相对去年来说较为温和,如德赛等电池供应商在近期产能利用率饱满,2)无论苹果还是国产机没有太大库存压力,16Q1的剧烈去库存使上游供应商增加产能较为谨慎,加上屏幕和内存等紧缺状况使整体渠道情况良好,如华为等新机种供应还有所不足3)大客户外观创新拉动设备端投资景气,前端和后端设备都有较大更新需求。综上我们认为一季报乃至上半年如下品种业绩大概率高增长1)大客户品类和单价提升,如信维(天线),歌尔(声学)2)国产机客户渗透率提升,德赛电池(HOV占比提升)3)设备端投资景气,如大族激光,长园集团。4)周期景气度持续,如京东方,三安光电。

国企改革预期渐强,军民融合发展委员会成立加快体制内研发红利释放。从过去近十年的电子制造业投资来说,国企一直不是重点所在,原因主要在于市场化竞争体制下民营企业在全球供应的电子体系中更具备优势。但我们认为从16年开始国企的投资价值已经值得更为重视。1)以重资产投入的半导体和面板为代表,偏向国有化的体系才有能力进行巨额的资本开支,而以面板行业为代表已经相对台日出现比较优势,2)体制内的大量研发红利并没有得到市场化释放,以CETC,中航,航天系为代表,在高研发壁垒的雷达,惯导,射频等领域已经积累相当优势,而在军民融合政策加快落地的背景下,国有和军队体系原有研发资源有望和民营资本深度融合,从而在安全领域,以及下游需求旺盛而民营企业研发能力不足的消费电子领域如上游材料,MEMS,射频等培育代表性企业。3)原有优秀国有体系的改革推动管理层利益绑定,从而在优势领域继续发展。继续推荐京东方,航天电子,建议关注德赛电池。

市场对IPO加速预期导致小票估值下杀,次新股中优质标的已经值得关注。次新股投资自15年之后一直由于估值问题成为反应市场情绪的高贝塔板块,16年底的IPO加速导致整体小票整体估值出现压力。我们认为1)壳公司和高并购预期的公司投资应该谨慎2)稀缺性的优质次新股值得重点关注。以我们曾推荐的扬杰科技(300373)为例,公司在分立器件的稳定增长+并购协同使得在目前小票情绪地点仍然相对上市有近一倍的涨幅。我们认为管理层优秀,业务具备稀缺性的次新股中大概率还具备未来的优秀成长股,建议关注精测电子(面板设备投资景气+AOI视觉检测),景旺电子(汽车板+FPC软板优质企业)等,估值或许还有压缩空间,但建议投资者在悲观情绪中去伪存真,我们相信次新股最终也会是预期差最大的区块。

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